降息潮推升金价上涨

欧元区再起风暴提振美元,使得黄金暂时将失去避险光环;但随着全球经济复苏不断出现变数,由今年开始的降息潮将席卷全球。在货币宽松环境的推动下,下半年的黄金价格依然存在较大上涨空间。

从欧元区来看,经济持续疲软已经是不争的事实。虽然6月底欧盟峰会出台了诸多振奋人心的消息,而且在一定程度上提振了市场情绪,但其措施的完整细节和具体实施方案并没有出台。笔者认为,目前欧盟可以说针对欧债国援助方案一拖再拖,拖无可拖才考虑出台措施。而在出台解决措施之后,各个成员国又会衍生出许多不确定的风波,可以说欧盟经济复苏之路任重而道远。而且欧洲央行行长德拉基仍为降息预留了空间,表示欧洲央行将基于经济数据对未来行动做出决定。但从欧元区来看,如果从根本上没有出台解决欧债问题的方案,单凭降息很难改变自身萎靡不振的经济状况。所以说每一次降息都会打压欧元等风险货币,而每次降息之后都会在一定程度上推高通货膨胀率的预期。

虽然中国和其他新兴经济体降息在一定程度上会刺激经济的增长,但降息改变不了中国以及其他新兴经济体逐渐放缓的增长速度。拿最具代表性的中国来看,负利率已经维持了几年时间,在高涨物价刚刚出现回落之后就两度降息,这或将为今后的通胀管理增添压力。

笔者认为,降息与其说是反映物价走势,不如说是经济的滑坡速度超乎想像。中国经济高速增长已成过去,改革不推进,经济的健康发展就难以为继。在贷款指标完不成的情况下,降息难阻经济滑坡势头。而从黄金短期走势来看,全球央行降息潮说明全球经济形势比预想的还要严峻,可能对于黄金等大宗商品价格有所打压。但中长期来看,在经济增长的滞涨阶段,降息将容易推高新兴经济体国家未来通胀预期。

纵观全球,可能推高通胀的焦点事件首先应该关注中东局势。伊朗问题悬而未决,欧洲联盟对伊朗石油禁运协议于7月1日正式生效,而该禁令也导致伊朗和西方国家之间的紧张关系加剧。一旦伊朗问题出现恶化,担负全球输油量近五分之一的霍尔姆斯海峡将成为世界的焦点,而供应短缺担忧将会导致原油风险溢价再次飙升。再加上全球进入降息通道,将会极度刺激全球通货膨胀率激增,而金银等大宗商品价格也将出现大幅暴涨。

与此同时,全球降息潮也伴随着世界范围内极度天气频频出现。厄尔尼诺天气导致全球100多个国家正受到干旱的威胁。美国本土约有50%的面积遭遇中等至严重程度的旱灾,约8.64%的国土面积遭遇罕见旱灾。作为农业大国的美国,2012/13年度主要农作物大豆、玉米、小麦等都可能因此而减产,造成全球的粮食供应紧张,甚至重演2008年的粮食危机。受到极端干旱气候状况影响,全球农业指数自7月份以来已经上涨超过24%,如此也将推高全球期货价格指数(CRB)。在如此的经济环境中,高涨的CRB指数必然将大幅推高全球CPI,而这对金价形成利多。

高盛集团(Goldman Sachs)近期也表示,美国经济将放缓,同时美联储将进一步放宽政策,而全球通胀压力也将卷土重来,黄金价格将攀升至1840美元/盎司。